股票配资
在线配资炒股门户_炒股配资_在线股票配资平台-麦盛股票配资

    关键词不能为空
×

股票交流

股票配资 > 股票交流 > Yirendai:可能是过去两年中最奇怪的中国概念股

Yirendai:可能是过去两年中最奇怪的中国概念股

股票配资
宜人贷(NYSE:YRD)很可能是这两年最诡异的一只中概股。宜人贷股价的极度不稳定,除了与该公司流通盘偏少有关,更重要的原因或许是谜一样的估值逻辑。如果将宜人贷视为一般的银行机构,目前A股市场上,银行股的PB在1倍左右,市盈率在7倍左右,宜人贷的股价看起来依然是偏高的。

摘要

面对伊人贷股价的波动,许多投资者的心崩溃了。

Yirendai(NYSE:YRD)可能是过去两年中最奇怪的中国股票。面对伊人贷股价的波动,许多投资者的心都崩溃了。

2015年12月18日,伊人贷以10美元的价格在纽约证券交易所上市。它迅速跌破并在次年2月中旬跌至盘中低点3.35美元;

下半年,超级反弹浪潮开始了。 2016年8月中旬,它达到42.34美元,然后再次暴跌。在来年,它一直在20到30美元之间波动;

最近,在伊人贷发布第二季度财务报告后,其股票在暴跌20%之后飙升了30%。目前的价格约为40美元。

最近几天,以人代的市值已达到24亿美元,超过了P2P领导者Lending Club。

除了公司流通量少的事实以外,伊人带的股价极不稳定,这可能是由于神秘的估值逻辑所致。

本文将分析伊人贷的商业模式和估值逻辑。如果您认为这是一个财务指标公司,则可能是当前价格被高估了;如果您认为这将是一项技术公司,那么它可能仍然被低估了。

1、伊仁岱的收入来源

Yirendai声称是在线财务公司,一端为城市白领提供贷款咨询服务,另一端为大众富裕阶层提供财富管理服务。

我们知道中国没有在线金融公司许可。如果要进行自我认证,则只能是P2P在线贷款平台,它是在线贷款信息中介。

由于它是P2P 平台,因此名义上它的钱应该来自管理费/服务费,而不是点差。

在财务报告中,人人贷的收入主要以服务费/管理费的形式反映出来,服务费/管理费也从借款人和贷方那里收取。

对于在线借款人,一人贷将在获得贷款后首先收取初始服务费,然后每月收取一定的月服务费,而对于线下借款人,它将一次收取所有服务费;贷方根据利息收入的10%收取管理费。

根据伊人贷第二季度财务报告:2017年第二季度,发放贷款总额81.90亿元人民币(下同);截至2017年6月30日,以人贷发放的贷款总额达到474亿美元,还不错。贷款本金余额为279亿美元。

就收入而言宜人贷股票行情,2017年第二季度收取的实际服务费总计为18.63亿美元。无论税费如何,已付借款人的初始服务费为5.38亿,已付借款人的每月服务费2.15亿,已付贷方的服务费2.23亿。

不难看出,前期服务费是伊仁贷款收入的核心,并且是在发放新贷款时首先收取的。

为了避免被斩首的嫌疑,人人贷发挥了作用:在与用户签订的贷款合同中,增加了预付服务费,使合同金额大于借款人的申请金额。

根据用户的信用等级和贷款期限,早期服务费的收取标准差异很大,低端不到申请金额的10%,高端超过30%,这意味着如果您借入10,000元,您将首先收取3,000元的早期服务费。

根据我们的测试结果:通过“一人贷”应用,在速度模式下,额度为80,000元,信用等级为A。如果贷款期限为3年,则贷款额的12.25%贷款金额(9800元)作为初始服务费,使实际合同金额达到89800元。

如果信用等级为C,则该比率将显着提高。

从历史数据来看,从平均水平来看,2017年之前,以人贷收取的前期服务费始终占新增贷款的21%左右,这意味着将发放100亿元的贷款,并发放21亿元的贷款。收取了第一笔费用。

但是,今年的人人网做出了一些调整。对于在线借款人,它已降低了初始服务费的比例,并将其更改为初始服务费和每月服务费的组合。这将今年的初始服务费占新贷款的比例降低到了约19%。

尽管如此,这并不妨碍我们做出第一个判断:伊人贷收入的核心来自服务费,尤其是向借款人收取的前期服务费,这实际上是一种起息利息。

这种早期服务费也是监管中最敏感的部分。

根据《最高法》最新发布的《关于进一步加强金融审判工作的若干意见》:互联网借贷信息中介机构和贷方使用中介费规避了对私人借贷利率的司法保护上限。被视为无效。

对于借款人,除了按人贷收取的服务费外,他们还必须每月支付利息,约为10%-12%。因此,借款人的平均综合利率约为30%。如果考虑削减利息和分期付款因素,那么实际的年化成本远远超过30%。

由于它是一种P2P模式,因此在Yirendai的财务能力中,借款利息自然不包括在收入中。

因此,“一人贷”的一种收入来源是相当于新贷款19%的前期服务费,另一种是相当于贷款余额2%左右的管理费。

股票的驱动力相对有限,而增加是关键。只要新贷款继续迅速增长,伊人贷的收入就会同时增长,这正是我们所看到的。

2、伊人带的成本结构

财务报告显示,伊人贷第二季度净利润为2.69亿元。从实际的8.63亿元服务费到2.69亿元的最终利润,发生了什么?

要扣除的第一笔质量保证服务费类似于银行业的风险准备金。目前,一人贷将新借款额的8%贷入保修服务基金帐户,以偿还已发生的违约本金和利息。第二季度,一人贷撤出了6.55亿元。

要扣除的第二件事是运营成本和费用,而大部分是销售成本。第二季度,伊人贷的运营成本和支出为8.10亿,其中销售支出或客户获取成本为6.18亿,占当期促成贷款总额的7.5%

扣除保修服务费及经营费用后,剩下98亿元;扣除所得税支出1.30亿(包括与特别现金股利相关的6000万预提所得税),则2.净利润为69亿元。

因此,一人贷的利润主要来自其所得的服务费收入,减去运营成本(主要是销售/购置成本)和坏账成本(表示为保修服务费),即利润=服务费-运营成本-坏帐费用。

粗略地说,如果我们仅关注新业务,则19%的前期服务费相当于8%的保修费和7.5%的销售费,以及1-2点其他费用。它的利润率约为2点。

下图大致显示了“人人贷”的收入逻辑:

坏账和客户获取是Yirendai商业模式的两个主要痛点。如果要提高利润率,则需要减少销售费用(即客户获取成本)或减少质量保证资金的百分比(即坏账成本)。

在目前现金贷款竞争激烈的情况下,一人贷是否有减少销售费用的空间?毕竟,Yirendai没有像BAT这样的支持者作为流支持。

Yirendai声称:“借助腾讯的社交广告海量用户数据来筛选高质量的用户,可以使用四种贷款模式来输入客户,多场景和全面覆盖的用户,平均超过每天有10,000个注册用户。”事实是,这种合作不是排他性的,更高价格的本质不会改变。

那么,如何减少呆账成本呢?

截至2017年6月,伊人贷的保修服务负债余额为9.61亿元,不良贷款本金余额为279亿元;在静态条件下,当前的保修服务付款可以支持7%的总坏帐率。

考虑到人人贷的不断扩大和保修服务资金的不断流入,可以动态地说,它可以支持更高的坏账率,但中长期的上限是8%,除非人人贷将撤回这笔费用。保修服务资金。进一步增加,但这会侵蚀利润。

尽管目前“一人贷”的整体坏账率不高,但建立“一人贷”的大部分贷款发生在过去的一两年中,并且由于贷款期限为1-4年,因此大部分贷款尚未到期。到期。

根据第二季度财务报告,以人代贷逾期90天以上的累积净坏账率:截至2017年6月30日,2015年提供的所有贷款的累积净坏账率为8.。 3%;截至2017年6月,在2016年30日,2016年提供的所有贷款的累计净坏帐率为3.4%。

这些不良债务净额数据的可信度较低,是分母正在迅速扩大,而分子尚未进入集中敞口时期。

假设一人贷的实际坏账率升至10%,则保证金存款账户的余额将急剧下降,一人贷可能被迫提高保证金的提取比例。如果将该比率提高到10%甚至更高,甚至其他成本都将保持不变,那么人人网将很难实现盈利。

综合利率超过30%,实际年化成本高达60%。可以接受这种融资条件的借款人的坏帐率为10%。真的是小概率事件吗?

只要获取客户和坏账的成本显着增加配资网,伊人贷的利润基础就会动摇。

中间还有一个奇妙的跷跷板。一人贷可以提高批准率,降低客户获取成本,但这会增加坏帐的风险,反之亦然。

在这一点上,您是否仍然认为Yirendai 平台是所谓的在线贷款信息中介?

3、宜人贷的股价高吗?

目前,伊人贷的股价约为40美元,其净资产为6.86美元,相应的市净率是5.83倍;静态市盈率为14.47倍,动态市盈率为12.30倍。

许多人将Yirendai和Lending Club进行了比较,但实际上,两者在商业模式方面存在很大差异。

虽然还以服务费/管理费为主要收入,但借贷俱乐部收取的比例约为6-7点,远低于伊仁贷款20%的水平; Lending Club基本上不直接承担信用风险,也没有所谓的保修付款系统。

Lending Club的最新股价为6美元,每股净资产2.为38美元,因此PB为2.52倍;由于去年公司发生了重大丑闻和人员动荡,造成了损失,因此本益比不是参照值。

值得一提的是,Lending Club已经成立了10年,并且一直在从事在线业务。在此期间,它经受住了美国金融危机的考验。 Yirendai直到2012年才上线,大部分借款是在过去两年中产生的。 2015年平台的运营和经济周期均存在一定差距。

如果以人人贷被视为小额在线贷款公司在线配资,其市净率显然很高。

在美国资本市场中,一项名为[On Deck]的在线贷款公司的最新市值为3.52亿美元宜人贷股票行情,市净率为1.38倍;还有一个在线消费者信用公司,名为Elevate,于今年4月上市。当前的市值为2.93亿美元,市净率为2.63倍。

如果以一人贷为一般银行机构,那么在当前的A股市场中,银行股票的市盈率约为1倍,市盈率约为7倍。一人贷的股价看起来仍然很高。

Yirendai过去常常将自己与中文版的Capital One进行比较,后者是世界知名的新金融产品公司,目前的市场价值超过400亿美元,市净率为0.]的83倍市盈率和10倍的市盈率,基本上符合普通银行股票的估值标准。与第一资本相比,宜人贷的股价仍然很高。

除非您认为以人代是一项技术公司,否则即使50倍的市盈率也不会太高。

  • 下一篇:没有了
相关阅读

与本文更多相关文章

  • Yirendai:可能是过去两年中最奇怪的中国概念股

    宜人贷(NYSE:YRD)很可能是这两年最诡异的一只中概股。宜人贷股价的极度不稳定,除了与该公司流通盘偏少有关,更重要的原因或许是谜一样的估值逻辑。如果将宜人贷视为一般的银行机构,目前A股市场上,银行股的PB在1倍左右,市盈率在7倍左右,宜人贷的股价看起来依然是偏高的。...

    股票配资
  • 您如何看待人人网的IPO跌破发行价?

    到了10月,美国资本市场也开始波动,股价大跌。受种种不利因素影响,在上市的第一年,宜人贷股价经历了首日破发以及3.根据挂牌当日的价格,宜人贷价格10美元/股、市值接近6亿美元;信而富每股6美元、市值接近4亿美元。...

    股票配资
关键词不能为空